Vaihtoehdot Pohjainen Portfolion Hallinta Strategiat

10 Vaihtoehtoiset strategiat tietää. Usein kauppiaat hypävät vaihtoehtopeleihin, joilla on vähän tai ei lainkaan ymmärrystä siitä, kuinka monta vaihtoehtoista strategiaa on käytettävissä riskin rajoittamiseksi ja tuoton maksimoimiseksi. Pienellä panoksella toimijat voivat kuitenkin oppia hyödyntämään Joustavuudesta ja täyden valtuuden vaihtoehdoista kaupankäyntivälineenä Tässä mielessä olemme koonneet tämän diaesityksen, jonka toivomme lyhentävän oppimiskäyrää ja viitataksemme sinut oikeaan suuntaan. Usein kauppiaat hyppäävät vaihtoehtoisiin peliin Joilla on vain vähän tai ei lainkaan ymmärrystä siitä, kuinka monta vaihtoehtoista strategiaa on käytettävissä riskin rajoittamiseksi ja tuoton maksimoimiseksi. Pienellä vaivalla toimijat voivat kuitenkin oppia hyödyntämään joustavuutta ja täyden tehon vaihtoehtoja kaupankäynnin ajoneuvoina. Mielestämme olemme koonneet tämän diaesityksen, jonka toivomme lyhentävän oppimiskäyrää ja viitataksemme sinut oikeaan suuntaan. 1 katettu puhelu. Ainakin hankkimasta alastonpuheluvaihtoehtoa voit myös osallistua Peruskutsun tai buy-write - strategian Tässä strategiassa voit ostaa varat suoraan, ja samalla kirjoittaa tai myydä samanaikaisesti optio-oikeudet Oma omaisuusomme on vastattava optio-oikeuksien perustana olevien varojen määrää Sijoittajat Käyttävät tätä asemaa usein, kun niillä on lyhytaikaiset kannanotot ja puolueeton lausunto omaisuudestaan ​​ja pyrkivät tuottamaan lisäprofiileja saattamalla takuumaksu tai suojelemaan sitä, että kohde-etuuden arvo saattaa heikentyä. Saat lisätietoja , Lue katetuista puhelinstrategioista laskevalle markkinoille.2 Married Put. Aviopuolisoiden strategiassa sijoittaja, joka ostaa tai omistaa tällä hetkellä tietyn hyödykkeen, kuten osakkeet, ostaa samanaikaisesti samanlaisen osakkeiden vaihto-option. Sijoittajat käyttävät tätä strategiaa Kun ne ovat nousevia hyödykkeen hintaa vastaan ​​ja haluavat suojata itseään mahdollisilta lyhytaikaisilta tappioilta. Tämä strategia toimii pääasiassa vakuutuskelpoisena Licy, ja luodaan lattia, jos omaisuuden hinta hurruttaa dramaattisesti Lisätietoja tämän strategian käyttämisestä on artikkelissa Naimisissa asetetaan suojaussuhde.3 Bull Call Spread. Bull Call Spread - strategiassa sijoittaja ostaa samanaikaisesti puhelumekanismeja tiettyyn lakkoon Hinta ja myy samat puhelut korkeammalle lakkohinnalle Molemmilla vaihtoehdoilla on sama päättymiskuukausi ja kohde-etuus Tällainen vertikaalinen leviämisstrategia käytetään usein silloin, kun sijoittaja on nouseva ja odottaa taustalla olevan hinnan maltillista nousua Hyödyistä Lue lisää vertikaalisesta Bull ja Bear luottoriskit.4 Bear laittaa Spread. The karhu laittaa levinnyt strategia on toinen muoto pystysuoran leviämisen kuten sonni puhelun leviäminen Tässä strategiassa sijoittaja samanaikaisesti ostaa put-vaihtoehtoja tiettyyn lakko hintaan Ja myydä sama määrä liikkeeseenlaskuja alempaan lakko-hintaan Molemmat vaihtoehdot olisivat samalle kohde-etuutena ja niillä on sama päättymispäivä Tätä menetelmää käytetään silloin, kun elinkeinonharjoittaja On laskusuuntainen ja odottaa taustalla olevan omaisuuserän hinnan laskevan Se tarjoaa sekä vähäisiä voittoja että vähäisiä tappioita Lue lisää tästä strategiasta lukea Bear Put levittää tyrmäävä vaihtoehto lyhyeksi myynnille.5 Suojavaippa. Suojaava kaulus strategia toteutetaan ostamaan ulos Rahanpesuoptio ja samanaikaisesti rahansiirto-optio-oikeuksien kirjoittaminen samaan kohde-etuuteen, kuten osakkeisiin. Tätä strategiaa käyttävät usein sijoittajat pitkän sijoituksen jälkeen, kun varastossa on ollut merkittäviä Voitot Tällä tavoin sijoittajat voivat lukita voitot myymällä osuuksiaan Jos haluat lisätietoja tällaisista strategioista, katso Don t Unohda suojaava kaulus ja miten suojaava kaulus toimii.6 Pitkä räjähdys. Sekä soitto - että myyntioptio, jolla on sama lakkohinto, kohde-etuutena oleva omaisuus ja vanhentumispäivä samanaikaisesti Sijoittaja käyttää usein tätä strategiaa, kun hän uskoo, että kohde-etuuden hinta muuttuu Mutta se ei ole varma, mihin suuntaan siirto toteutetaan. Tämä strategia antaa sijoittajalle mahdollisuuden ylläpitää rajoittamattomia voittoja, mutta tappio rajoittuu molempien optiosopimusten kustannuksiin. Lue lisää Straddle Strategiasta Yksinkertainen lähestymistapa Markkinoiden Neutraaliin.7 Pitkä Pahoittelemme. Pitkällä kuritustottumusstrategialla sijoittaja ostaa puhelun ja lainauksen, jolla on sama maturiteetti ja kohde-etuisuus, mutta erilaisilla lakkohinnoilla. Set strike-hinta on tyypillisesti alle puhelumaksun lakkohinnan ja molemmat vaihtoehdot Olla pois rahaa Sijoittaja, joka käyttää tätä strategiaa, uskoo, että kohde-etuuksien hintana on suuri liike, mutta ei ole varmaa, mihin suuntaan liikkuu. Vahingot rajoittuvat molempien vaihtoehtojen kustannuksiin. Odotukset ovat tyypillisesti halvempia kuin straddles Koska vaihtoehdot ostetaan ulos rahoista Lue lisää saadaksesi voimakasta käsiä voitolla haureudella.8 Butterfly Spread. Kaikkien strategioiden tähän asti on jälleen Kahden erilaisen aseman tai sopimusten yhdistelmä Perhoslisävaatimusten strategiassa sijoittaja yhdistää sekä härän leviämisstrategian että karhun levitysstrategian ja käyttää kolmea erilaista lakkohintaa. Esimerkiksi eräänlainen perhoslajin leviäminen edellyttää yhden puhelun hankkimista Vaihtoehdon alhaisimpaan korkeimpaan lakon hintaan ja myydä kaksi puhelumallin vaihtoehtoa korkeammalla alhaisemmalla lakkohinnalla ja sitten yksi viimeinen puhelun tarjoama vaihtoehto korkeammalle alhaisemmalle lakkohinnalle Lisätietoja tästä strategiasta on luvussa Laadukkaiden ansioiden määrittäminen Butterfly Spreads - muodossa.9 Iron Condor. On mielenkiintoisempi strategia on i ron condor Tässä strategiassa sijoittaja hallitsee samanaikaisesti pitkän ja lyhyen aseman kahteen erilaiseen kuristustottumukseen. Rauta-kondor on melko monimutkainen strategia, joka vaatii ehdottomasti aikaa oppia ja käytännössä hallita Suosittelemme lukemaan lisää tästä strategiasta Take Flight With Iron Condor - puhelimessa, mikäli sinä sytytät rautaa Condorille ja kokeilet strategiaa itsesi vaarattomaksi Käyttämällä Investopedia Simulator.10 Iron Butterflya. Lopulliset vaihtoehtostrategiamme, jonka osoitamme tässä, on rautaperhonen. Tässä strategiassa sijoittaja yhdistää joko pitkän tai lyhyen straddlen samanaikaisen kuristaa tai myydä kuristaa Vaikka samanlainen kuin perhonen Tämä strategia eroaa siksi, että se käyttää sekä puheluja että sijoituksia, toisin kuin toinen Voitto ja tappio ovat rajattuja tietyllä alueella, riippuen vaihtoehtojen lakkohinnoista. Sijoittajat käyttävät usein rahan ulkopuolisia vaihtoehtoja Pyrkii vähentämään kustannuksia ja rajoittamaan riskejä Ymmärtääkseni tämä strategia on lue lisää, mikä on Iron Butterfly - optiostrategia. Related Articles. Strategy Real Options Options - raporttina. Kun avainhenkilöt luovat strategian, he projektoivat itsensä ja organisaationsa tulevaisuuteen, Luodaan polku, josta he ovat nyt, mihin he haluavat olla muutaman vuoden kuluttua Kilpailuvilla markkinoilla kukaan ei kuitenkaan odota laatimaan yksityiskohtaista pitkän aikavälin suunnitelmaa Seurata sitä hämärästi Kun aloitamme polun, aloitamme oppimisen liiketoimintaolosuhteista, kilpailijoiden toimista, valmistelujen laadusta ja niin edelleen, ja meidän on vastattava joustavasti siihen, mitä opimme. Valitettavasti suurin osa rahoitusvälineistä Arvioida strategian arvo diskontattujen kassavirtojen DCF-arvostusta oletetaan, että noudatamme ennalta määriteltyä suunnitelmaa riippumatta siitä, miten tapahtumat avautuvat. Parempi lähestymistapa arvostukseen sisältäisi sekä liiketoimintaan liittyvän epävarmuuden että aktiivisen päätöksenteon, jota tarvitaan Strategia menestyä Se auttaisi avainhenkilöt ajattelemaan strategisesti jaloillaan ottamalla arvosta tekemällä juuri sen, että hallitsemme aktiivisesti pikemmin kuin passiivisesti Valinnat voivat tuottaa tämän ylimääräisen tietämyksen Edistyminen sekä laskentatehosta että ymmärryksemme vaihtoehtohinnoista viimeisten 20 vuoden aikana tekevät siitä Nyt on mahdollista aloittaa liiketoimintastrategioiden analysointi todellisten vaihtoehtojen ketjuiksi. Tämän seurauksena strategisen muodon luova toiminta Vakuutustekninen analyysi voidaan saada ennemmin kuin myöhemmin Rahoitusnäkemys voi itse asiassa edesauttaa strategian muotoilemista sen sijaan, että se voitaisiin liittää jälkikäteen tapahtuvaan numeroiden tarkistamiseen. Taloudellisesti liiketoimintastrategia on paljon enemmän kuin sarja Vaihtoehtoisia vaihtoehtoja kuin sarja staattisia rahavirtoja Strategian toteuttaminen edellyttää lähes aina merkittävien päätösten tekemistä Jotkut toimet toteutetaan välittömästi, kun taas toiset tahallisesti siirretään, joten johtajat voivat optimoida olosuhteiden kehittyessä Strategia asettaa puitteet, joiden puitteissa tulevat päätökset Mutta samanaikaisesti se antaa mahdollisuuden oppia jatkuvasta kehityksestä ja harkintavallasta toimimaan sen perusteella, mitä on oppinut. Rahoituksellisesti liiketoimintastrategia on paljon enemmän vaihtoehtoja kuin se on kuin sarja staattisia Kassavirtoja. Jotta harkitsemaan strategioita salkkuihin liittyvien todellisten vaihtoehtoja, tässä artikkelissa hyödynnetään puitteet esitelty Investment Opportunities kuten Re Al Options Aloittaminen numerot HBR Heinäkuu Elokuu 1998 Tämä artikkeli kertoo, miten päästä tavanomaisesta DCF-arvosta vaihtoehtoarvoon tyypilliselle projektille toisin sanoen on kysymys siitä, miten saada numeron Tämä artikkeli laajentaa tätä kehystä ja selvittää, miten hinnoittelu Voidaan käyttää päätöksenteon parantamiseen strategisten investointien salkun järjestyksen ja ajankäytön suhteen. Puutarhanmetsapohjaiset metaforianvalintamahdollisuudet tomaateina. Strategisten vaihtoehtojen valikoima on kuin kasvattamalla tomaatin puutarhaa ennalta arvaamattomassa ilmastossa. Päivä, ja huomaat, että jotkut tomaatit ovat kypsiä ja täydellisiä Jokainen puutarhuri osaisi poimia ja syödä niitä välittömästi Muut tomaatit ovat mätä mihinkään puutarhuri ei koskaan vaivaudu poimimaan niitä Näissä tapauksissa ääripäissä nyt ja ei ole koskaan helppoa päätöstä Puutarhuri tehdä. In välillä ovat tomaatteja, joilla on erilaisia ​​näkymiä Jotkut ovat syötäviä ja voitaisiin poimia nyt, mutta hyötyisivät enemmän aikaa viiniköynnöksen kokenut g Ardener poimii heidät aikaisin vain, jos oravat tai muut kilpailijat todennäköisesti saavat heidät. Muut tomaatit eivät ole vielä syötäviä, eikä ole mitään syytä poimia niitä nyt, vaikka oravat saisivat ne. Kuitenkin he ovat riittävän kaukana ja Kauan aikaa jäljellä, että monet kypsyvät vahingoittumattomina ja lopulta poimitaan. Toiset taas näyttävät vähemmän lupaavilta eivätkä kykene kypsymään ennen kauden loppua. Mutta enemmän aurinkoa tai vettä, vähemmän rikkaruohoja tai vain onnea, jotkut näistä tomaateista saattavat Tehdä se Lopuksi on pieniä vihreitä tomaatteja ja myöhään kukkia, joilla ei ole kovin todennäköistä kasvaa ja kypsyä ennen kauden päättymistä Ei ole mitään hyötyä niiden poimimisessa, ja ne saattavat aivan yhtä hyvin jättää viiniköynnökselle. Useimmat kokeneet puutarhurit pystyvät Luokitella tomaatit puutarhoihinsa milloin tahansa Sen lisäksi, että hyvät puutarhurit myös ymmärtävät, miten puutarha muuttuu ajan myötä Ajan alkaessa kukaan hedelmistä ei sovi nykyiseen tai koskaan luokkaan. T päivä, kaikki se kuuluu yhteen tai toiseen, koska aika on loppunut Mielenkiintoinen kysymys on, mitä puutarhuri voi tehdä kauden aikana, kun asiat muuttuvat viikosta viikossa. Puhtaasti passiivinen puutarhuri vierailee puutarhassa viimeisenä päivänä Kauden, poimii kypsät tomaatit ja lähtee kotiin Viikonlopun puutarhuri käy usein ja imee kypsiä hedelmiä ennen kuin rots tai oravat saavat. Aktiiviset puutarhurit tekevät paljon enemmän Ei vain he katsella puutarhaa, mutta niiden perusteella he näkevät ne Myös viljellä sitä kastelemalla, lannoittamalla ja rikkomalla, yrittäen saada enemmän tomaattien väliltä kasvaa ja kypsyä ennen kuin aika loppuu Tietenkin sää on aina kysymys, eikä kaikki tomaatit tekisi sitä. Odottaa aktiivisen puutarhuri nauttia korkeammasta saannosta useimmilla vuosilla kuin passiivinen puutarhuri. Vaihtoehtoisessa terminologiassa aktiiviset puutarhurit tekevät enemmän kuin vain harjoittelupäätösten valitseminen tai poiminta. He valvovat vaihtoehtoja ja etsivät tapoja vaikuttaa E muuttujia, jotka määrittävät optioarvon ja viime kädessä lopputulokset. Option hinnoittelu voi auttaa meitä tulemaan tehokkaammaksi, aktiivisemmaksi puutarhuriksi useilla tavoilla Se antaa meille mahdollisuuden arvioida koko vuoden s sadon tai jopa yksittäisen tomaatin arvon ennen Kausi todella päättyy Se myös auttaa meitä arvioimaan kunkin tomaatin näkymät kauden edetessä ja kertoo meidät matkan varrella ja joka lähtee viiniköynnöksestä Lopuksi se voi ehdottaa, mitä tehdä, jotta ne, jotka auttavat niitä, Kausikymmentä. Vaihtoehtoisen opastuksen alue. Sijaitsee puutarhatilanteen sijaan visualisoidaksesi suorakulmion, jota kutsutaan vaihtoehtoiseksi tilaksi Optio-alue määritellään kahdella optio-arvomittarilla, joista jokainen kerää toisen osan arvosta, joka liittyy siihen, että se voi lykätä Investointi Vaihtoehtoinen tila voi auttaa ratkaisemaan asioita, jotka aktiivinen puutarhuri huolehtii siitä, sijoitetaanko vai ei, eli valita tai ei valita, milloin investoida, ja mitä tehdä tällä välin. Wo metrics, jotka kehitettiin sijoitusmahdollisuuksina reaalina vaihtoehtona Ensimmäinen metri sisältää kaikki tavanomaiset tiedot, jotka on kerätty NPV-arvon nykyarvona, mutta lisää aikaa, joka voi lykätä sijoitusta. Me kutsuttiin metrinen NPV q ja määritimme sen arvoksi Kohde-omaisuuden, jonka aiomme rakentaa tai hankkia, jakaa nykyisten rakennus - tai ostamismuotoisten arvojen mukaan. Yksinkertaisesti tämä on kustannus-suhteen suhde. Siksi, me kutsumme sen arvo-kustannukseksi Metrijärjestelmä NPV: n sijasta q mutta pitävät mielessä, että arvo ja kustannukset viittaavat hankkeen omaisuuteen eikä kyseisiin varoihin. Kun kustannus-arvo on nollan ja yhden välillä, meillä on hankkeen arvo, joka on pienempi kuin se Kustannukset, kun metriikka on suurempi kuin yksi, projekti kannattaa enemmän kuin sen nykyinen arvo, jonka se maksaa. Toinen metriikka, jota kutsutaan volatiilisuusmittariksi Se mittaa, kuinka paljon asioita voi muuttua ennen kuin investointipäätöstä on lopultakin tehtävä. Miten Epävarma tai riskialtista, kyseisten omaisuuserien tuleva arvo on ja kuinka kauan voimme lykätä päätöstä Entinen on otettu huomioon varianssin varallisuusjaksolla varoja kohti jälkimmäinen on vaihtoehto s vanhentumisaika Edellisessä artikkelissa tämä Toinen metriikka kutsuttiin kumulatiiviseksi volatiliteetiksi. Näiden kahden muuttujan määrittämä tilaavuus on horisontaalisella akselilla arvo ja kustannus sekä pystysuoran akselin volatiliteetti. Katso kaaviosta Vaihtoehto määritetään kahdella optio-arvon metrillä Tavanomainen yleissopimus on Piirtämään tila suorakulmioina, ja arvo-kustannus - mittari kasvaa vasemmalta oikealle, sen vähimmäisarvo on nolla ja volatiliteettitaso kasvaa ylhäältä alas ja sen vähimmäisarvo on myös nolla Sisäosan suorakulmion sisällä vaihtoehto Arvo nousee, kun joko metrijärjestelmän arvo kasvaa, eli mikä tahansa tilan piste, jos siirryt alas, oikealle tai molempiin suuntiin samanaikaisesti, vaihtoehdon arvo nousee. Tilaisuus määritetään kahdella optio-arvon metrillä Voimme käyttää kahta optio-arvo - mittaria etsittäessä projekteja vaihtoehdossa Siirtyminen oikealle ja / tai alaspäin vastaa korkeampaa vaihtoehtoa. Miten avaruustuki auttaa meitä strategialla? Liiketoimintastrategia on joukko siihen liittyviä vaihtoehtoja. Yksi tomaatin kunto vaikuttaa tosiasiallisesti toisen koon kokoon tai kypsyysasteeseen. Tämä ilmeisesti tekee asiat monimutkaisemmaksi. Ennen kuin analysoimme strategiaa, harkitsemme ensin ensin yksinkertaisempaa tilannetta, jossa puutarhassa kasvavat tomaatit eivät vaikuta toisiinsa. Meidän on tutkittava lisävarusteiden tilaa. Todellisessa puutarhassa hyvät, pahat ja keskenään olevat tomaatit voivat kääntyä missä tahansa. Ei niin vaihtoehtoistilassa, jossa on kuusi eri aluetta, joista jokaisessa on erillinen vaihtoehto ja Vastaava johdon resepti Merkitämme tilan erillisiksi alueiksi käyttämällä mitä tiedämme arvo-kustannus - ja volatiilisuusmittareista tavanomaisen NPV: n tavoin. Mikä on o Näin perinteinen yritysrahoitus antaa meille yhden metrisen NPV: n hankkeiden arvioimiseksi, ja vain kaksi mahdollista toimintaa sijoittaa tai ei t investoida Vaihtoehtoisessa tilassa meillä on NPV, kaksi lisäarvoa ja kuusi mahdollista toimintaa, jotka heijastavat paitsi hankkeen On nyt myös todennäköisyys siitä, että se päätyy jonnekin paremmaksi tulevaisuudessa Kun palataan arviointistrategioihin, tämä tulevaisuuteen suuntautunut tuomio on erityisen hyödyllinen. Avaruus nyt ja koskaan. Avaruusalueen yläpuolella volatiliteetti Metrinen on nolla Katso kaavio Jakautumisvaihtoehto Alueita alueille Siksi joko siksi, että kaikki epävarmuus on ratkaistu tai koska aika on loppunut Liiketoimintaprojekteilla jälkimmäinen on paljon todennäköisempi Joten hankkeet, jotka päätyvät tässä eroavat toisistaan ​​vain Niiden arvo-ja-kustannus - mittarit, ja se on helppo nähdä, mitä tehdä heille Jos kustannus-arvo on suurempi kuin yksi, menemme eteenpäin ja investoimme nyt Jos se on vähemmän kuin yksi, Minulle on loppunut, nyt tai koskaan ei täysin kuvailla valintojamme Se on kätevää viitata alueisiin numeroiden mukaan, joten anna näiden lukemien ääripisteet 1 ja 6 Alue 1 sisältää täydellisen kypsiä tomaatteja, se on sijoittaa nyt alueeseen Alue 6 sisältää mätä Ne reseptiä ei ole sijoitettu koskaan. Jakaminen Option Space osaksi Regions. Right puolella Space Ehkä nyt ja todennäköisesti myöhemmin. Koske hankkeita, joiden arvo-ja-kustannus metriikka on suurempi kuin yksi, mutta aikaa ei ole vielä loppunut Kaikki tällaiset hankkeet Putoavat jonnekin oikeaan puoliin vaihtoehdon avaruudesta, mutta alhaisimmista. Hankkeet ovat tässä erittäin lupaavia, koska kohde-etuutena olevat arvot ovat enemmän kuin vaaditun investoinnin nykyarvo. Tämä tarkoittaa sitä, että meidän pitäisi mennä eteenpäin ja investoida heti. Vastaus ei selvästikään ole, kun taas muissa tapauksissa se on ehkä Haluamme pystyä erottamaan näistä tapauksista Avain tähän ei ole vaihtoehtohinnoittelu vaan tavanomainen NPV. Tomaattianalogi Jotka eivät ole täysin kypsiä. Haluamme erottaa ne, jotka poimitaan välittömästi, ovat syötäviä NPV 0: a ja ne, jotka ovat syötäväksi kelpaavaa NPV: tä rahoilta, se maksaa enemmän sen käyttämiseksi kuin omaisuus Ovat arvoja. Harjoitushinta X on suurempi kuin kohde-etuuden arvo S, joten NPV S X. Kaaviomme käyrä erottaa vaihtoehtomme, jotka ovat rahan ulkopuolisista NPV-rahoista NPV 0 Kaavion käyrän yläpuolella olevista pisteistä NPV on Positiivinen käyrän alapuolelle, NPV on negatiivinen. Käyrän itsepisteissä NPV 0. Käyrän alapuolella olevat projektit, joita kutsutaan alueelle 3, ovat kuin syötäväksi kelpaamattomia tomaatteja, joita emme selvästikään halua valita heti. , Ne ovat erittäin lupaavia, koska niiden arvo-kustannus - mittari on positiivinen ja aika ei ole vielä loppunut. Kutsuin tätä aluetta todennäköisesti myöhemmin, koska vaikka emme vielä investoisi, odotamme investoivan lopulta suhteellisen suuren osan näistä Hankkeet Tällä välin, Niitä pitäisi viljellä. Projektit, jotka putoavat NPV 0 - käyrän yläpuolelle ovat vielä mielenkiintoisempia. Nämä vaihtoehdot ovat rahoissa. Ne ovat kuin tomaatteja, jotka vaikka eivät ole täysin kypsiä, ovat kuitenkin syötäviä. Meidän pitäisi harkita, poimitaanko ne aikaisin. Se voi vaikuttaa ristiriitaiselta Harkitsemaan vaihtoehdon käyttämistä varhaisessa vaiheessa, kun olen aina väittänyt investointimahdollisuuksina reaalina vaihtoehtona, että on arvokas mahdollisuus lykätä investointeja odottaa, katsoa mitä tapahtuu ja sitten tehdä optimaalinen valinta viimeisenä mahdollisena hetkenä. Arvo, joka liittyy lykkäämiseen, miksi me koskaan tekisimme muuten Joskus, varsinkin todellisissa vaihtoehdoissa, arvo voi olla kadonnut sekä syntynyt lykkäämällä ja oikea päätös riippuu siitä, mikä vaikutus dominoi. Taloudellinen analoginen tällaiseen todelliseen vaihtoehtoon on puhelu Optio osakekannasta Jos osakekohtainen osinko maksaa suuren osingon, osakkeenomistaja saa arvoa, jota optio haltija ei. Vaihto-oikeuden haltija voi halutessaan tulla osakkeenomistajaksi vain t O Osallistu osinkoon, joka muutoin olisi unohtunut Kuvittele osingon arvoksi, joka on menetetty siirtämispäätöksen lykkäämisen yhteydessä. Jos kyseessä on todellinen optio, jossa kohde-etuutena on joitakin liiketoiminnan rahavirtoja, Investoinnin lykkääminen on kuin osakekohtainen osinko Esimerkki, kuten odottamattomat muutokset säännöksissä, ennustettavissa oleva markkinaosuuden menettäminen tai kilpailijan ennaltaehkäisy ovat kaikki investoinneista aiheutuvat kustannukset pikemmin kuin ennenkin, ja saattavat aiheuttaa meille mahdollisuuden käyttää vaihtoehtoa aikaisin tai , Jotta voimme käyttää tomaattianalogia, voimme valita syötävän tomaatin aikaisin, jos voimme ennustaa, että oravat saavat sen muutoin ennalta arvaamattomat voitot ja tappiot eivät kuitenkaan johda meitä käyttämään vaihtoehtoja aikaisin. Niille, joille NPV 0 olisi arvioitava, jotta voitaisiin selvittää, pitäisikö niitä käyttää varhaisessa vaiheessa. Välittömät investoinnit eivät aina ole optimaalinen toimintatapa, koska investoimalla varhaisessa vaiheessa Yritys menettää myös lykkäämisen edut, jotka ovat myös todellisia Päättäessään investoida varhaisessa vaiheessa edellyttää tapauskohtaista vertailua sijoituksen arvosta välittömästi odottamaan hieman pidempään, eli jatkamaan projektin pitämistä vaihtoehtoisena Viittaan kyseiseen osaan vaihtoehtoa kentästä ehkä nyt, koska voimme päättää sijoittaa välittömästi Let s merkitä sen alueeseen 2. Space of the Left Side mahdollisesti myöhemmin ja todennäköisesti Never. All vaihtoehdot, jotka kuuluvat vasempaan puolikkaan tilaan ovat Vähemmän arvokkaita, koska hinta-arvo on kaikkialla pienempi kuin yksi ja tavanomainen NPV on kaikkialla pienempi kuin nolla. Mutta tässäkin voimme erottaa arvokkaamman arvosanan arvokkaammasta. Ylempi vasen ei ole kovin edullinen alue, koska sekä arvo - Kustannukset ja volatiliteettitutkimukset ovat alhaisia ​​Nämä ovat myöhään kukoistut ja pienet vihreät tomaatit, jotka eivät todennäköisesti kypsy ennen kauden päättymistä, kutsuvat tätä osaa vaihtoehtoisesta tilasta luultavasti koskaan, ja voimme merkitä sen alueen 5. Sen sijaan, Tämän vasemman puoliskon alaosassa on paremmat mahdollisuudet, koska ainakin toinen näistä metristä on kohtuullisen korkea. Soitan sen ehkä myöhemmin, ja me voimme merkitä sen alueen 4. Kaavio Tomaatti Garden jakaa hienot käyrät ja jakaa yksinkertaisesti Vaihtoehtoisen tilan karkeasti kuuteen alueeseen. Tomaattipuutarha. Kun Harvest. Esimerkkinä siitä, mitä me opimme tomaattipuutarhasta, harkitse kuutta hypoteettista hanketta, jotka eivät ole lainkaan sidoksissa toisiinsa. Pöytä Vital Tilastot kuudelle itsenäiselle hankkeelle osoittavat asiaankuuluvat Tiedot näistä hankkeista, jotka on merkitty A: sta F: ksi Huomaa, että kukin niistä sisältää 100 miljoonan arvoista omaisuutta Kaksi niistä A ja B vaativat 90 miljoonan euron investointeja, muut neljä edellyttävät 110 miljoonan euron menoja. Joten A ja B kullakin on positiivinen NPV 10 miljoonaa Jokainen neljästä muusta NPV: stä on negatiivinen 10 miljoonaa Koko salkun NPV on negatiivinen 20 miljoonaa tai enemmän kohtuullisesti positiivinen 20 miljoonaa, koska neljä proj Negatiiviset NPV-arvot voidaan sisällyttää arvoon nolla. Perinteisen pääoman budjetointi tarjoaa vain kaksi ehtoa, jotka sijoittavat tai eivät t investoi. Näiden sääntöjen mukaisesti hyväksymme hankkeet A ja B ja hylätään kaikki muut. Vitaltilastot kuudelle itsenäiselle hankkeelle. Vaikka niiden NPV: t ovat tiukasti ryhmiteltyjä, kuudessa hankkeessa on erilaisia ​​aika - ja volatiliteettiprofiileja ja siten erilaisia ​​arvoja niiden kustannus-arvo - ja volatiliteettitekniikoille. Näin ollen kukin sijaitsee vaihtoehtoisen alueen eri alueella. Katso kaavio Hankkeiden sijainti Tomaattipuutarha. Tomaattipuutarhojen hankkeet. Nyt on projekti, joka kuuluu alueeseen 1 C ei ole koskaan projekti alueella 6. Molempien osalta aika on loppunut, joten volatiliteettitaso on nolla. Projekti B on erittäin lupaava Sen NPV on positiivinen ja sen arvo-kustannus - mittari on suurempi kuin yksi B-pisteistä alueella 2, ja meidän pitäisi harkita, pitäisikö meidän käyttää tätä hanketta koskevaa vaihtoehtoamme jo varhaisessa vaiheessa. Edistyksellinen tappio tulevassa arvossa joko kustannusten nousuna tai arvon alenemisena, sitten varhainen liikunta ei ole pelkästään tarpeeton vaan myös suboptimaalinen projekti F: n arvo-kustannus-metriikka on suurempi kuin yksi, mutta sen NPV on pienempi kuin nolla Se kuuluu Alue 3 ja se on erittäin arvokas vaihtoehtona sen negatiivisesta NPV: stä huolimatta, koska se ei pääse kahteen vuoteen ja sillä on koko ryhmän volatiliteetti. Näin ollen projekti F: n ennuste on luultavasti myöhemmin. Kuin hanke F Se on alueella 4 ja ansaitsee jonkin verran huomiota, koska kun vuosi on mennyt ja sen maltillinen keskihajonta sen arvoa palauttaa 0 3 vuodessa, se vain saattaa tehdä siitä Siksi se on luokiteltu ehkä myöhemmin Project D On paljon vähemmän lupaava, luultavasti koskaan, koska päätös on tehtävä vain kuudessa kuukaudessa ja vähäisen volatiliteetin vuoksi ei ole kovin todennäköistä, että D ponnahtaa rahaa ennen kuin aika loppuu. Optioihin perustuvat puitteet antavat meille erilaisen Kuin luostari Ional DCF-lähestymistapa. Koska se voi ottaa huomioon joustavuuden ja epävarmuuden, vaihtoehtopohjaiset puitteet tuottavat tämän arvion erilaisen arvion kuin tavanomainen DCF-lähestymistapa. Ilmeisimmin, kun DCF-menetelmät antavat portfolion arvoksi 20 miljoonaa, Se on arvoltaan noin 74 miljoonaa, yli kolme kertaa suurempi. Samoin yhtä tärkeä, näiden hankkeiden sijoittaminen tomaattipuutarhaan tuottaa etenkin erilaisia ​​harjoittelupäätöksiä. Sen sijaan, että hyväksyisimme kaksi hanketta ja hylkäsimme neljä, optioanalyysimme johtaa meidät hyväksymään yhden, hylkäämään yhden, Ja odotamme ja näemme muutamasta neljästä Ja kun odotamme, tiedämme, miten kunkin projektin näkymät poikkeavat toisistaan ​​Lisäksi emme odota passiivisesti Koska meillä on vain rajalliset resurssit, jotka omistavat portfoliota, ymmärrämme, että jotkut odottavat ja näkevät hankkeet ovat enemmän Voimme todennäköisesti palkita aktiivista viljelyämme kuin toiset. Erityisesti voimme nähdä, että hankkeet E ja F yhdessä ovat noin 34 miljoonaa euroa, ei negatiivisia 20 miljoonaa tai jopa 0, ja Olla aktiivisesti viljeltyjä eikä hylättyjä. Vähiten heidät voitaisiin myydä jollekin muulle puutarhuriin. Dynaaminen lähestymistapa. Kultivaation tarkoituksena on parantaa kasvustoa, mutta sen on toimittava luonnossa asetettujen rajojen puitteissa. On olemassa perusoikeuksia ajasta ja liikkeestä Perusperusteinen on, että vaihtoehdoilla on taipumus liikkua ylöspäin ja vasempaan vaihtoehtoiseen tilaan, kun aika kulkee ylhäältä, koska volatiliteettitaso laskee, kun aika loppuu vasemmalle, koska, Arvo-laskenta, arvo-kustannus - mittari myös pienenee ajan myötä, jos sen muut muuttujat pysyvät muuttumattomina. Havainnollistaa, että hankkeen F sen volatiilisuusmittari on 0 566 ja sen arvo-kustannus - mittari on 1 021 Antakaa nyt vuosi Ja oletetaan, että mikään F: n muuttujista muuttuu lukuun ottamatta t, joka on nyt yksi vuosi kahden sijasta. Olisimme saaneet uudelleen mittauksen, havaitsimme, että molemmat ovat vähentyneet. Volatiliteettitieto laskee 0 566: stä 0 400: een, mikä liikkuu F ylöspäin lisävarusteen välissä E Ja sen arvo-kustannus - mittari laskee 1 021: stä 0 964: een, eli 100 110 1 0 06 1, joka siirtää F vasemmalle Itse asiassa projekti F siirtyy alueelta 3 luultavasti myöhemmin vähemmän lupaavalle alueelle 4 ehkä myöhemmin Huolimatta alkuperäisestä lupauksestaan ​​ainoa tapa, jolla hanke F päättyy rahoihin, joka on alueella 1 tai 2, ja lopulta rahoitetaan, jos joku voima työntää sen oikealle ylitsekseen luonnollisen hinaajan vasemmalle, ennen kuin aika Loppuu vain kaksi voimaa työntävät tähän suuntaan onnea ja aktiivista hallintaa. Jokainen voima ei pidä jättää huomiotta Joskus onnistumme asettamalla itsellemme hyvää onnea Toisinaan meidän on työskenneltävä siinä Managers aktiivisesti viljellä mahdollisuuksia, Käytännössä työnnä lisävarusteita mahdollisimman kauas tilaan oikealle, ennen kuin ne float aina ylöspäin. Kuinka se tehdään? Ottamalla jotain toimenpidettä, joka lisää joko vaihtoehtomme tai molempia vaihtoehdoista. Arvo-kustannus-metriikka on ehkä moraali On ilmeistä työskennellä ensin, koska johtajat ovat tottuneet hallitsemaan tuloja, kustannuksia ja investointeja kuin volatiliteetti tai aika loppuun. Kaikki johtajat voivat tehdä lisäarvon tai alentaa kustannuksia siirtää vaihtoehto oikealle meidän tilassa Esimerkiksi , Hintojen tai volyymien korotukset, verosäästöt tai alhaisemmat pääomavaatimukset sekä mahdolliset kustannussäästöt auttavat näitä parannuksia arvoon ovat ilmeisiä todellisen vaihtoehtoisen kehyksen kanssa tai ilman sitä. Tämä puitteet tarjoavat mahdollisuuden sisällyttää ne visuaalisesti ja määrällisesti Arvo-cost-metrijärjestelmän kautta. Todellinen maailma antaa harvoin johtajille ylellisyyttä erottaakseen yhden muuttujan ja pitämällä kaikki muut jatkuvasti. Johtajat eivät voi yksinkertaisesti sanoa, Haluamme nostaa hintoja hankkeen arvon kasvattamiseksi. Keksiä ja arvioida monimutkaisia ​​ehdotusten muutoksia, joita teknologia, väestötiedot, määräykset jne. Ohjaavat tai rajoittavat. Esimerkiksi yksi tapa markkinoida markkinointivaluutta N voi olla uuden tuotteen ominaisuuden lisääminen Tämä voi aiheuttaa lisäinvestointien nostamista X, mutta se myös auttaa erottamaan tuotteen paikallisilla markkinoilla, mikä mahdollistaa korkeamman hinnan nostamisen S: llä, mutta lisää myös lisäkustannuksia, jotka alentavat S: tä, joista osa on kiinteä Nettovaikutus kustannus-arvoon on laskennallinen ja nettovaikutus on epäselvä ilman lisäanalyysejä. Hankkeen valinnaisuus vaihtoehtona tarkoittaa sitä, että analysoitavana on enemmän, ei vähemmän, mutta puitteissa kerrotaan, mitä analysoida, Antaa meille mahdollisuuden organisoida vaikutukset ja antaa visuaalisen tulkinnan Tarkkailemalla vaihtoehtomme sijaintipaikasta meidän tilamme kertoo meille molemmille, onko sen arvo noussut tai laskenut ja onko se siirtynyt tomaatin puutarhan eri alueelle. Ovat vieläkin enemmän huomiota myös tässä yksinkertaisessa esimerkissä tuotteen ominaisuuksien lisäämisestä Extra kiinteät kustannukset merkitsevät suurempaa riskiä, ​​mikä saattaa heikentää hankkeen arvoa johtuen siitä, että tulevia kassavirtoja on alennettava suuremmalla riskiohjelmalla Mutta ylimääräiset kiinteät kustannukset edustavat myös käyttövipua, joka nostaa volatiliteettia. Tämä lisää optioarvoa. Voisimme myös olettaa, että lisäämällä lisäominaisuutta stimuloi kilpailijan vastaamaan sitä. Me, Jotka puolestaan ​​saattavat joutua ottamaan käyttöön tuotteemme seuraavan sukupolven, jolle meillä on erilainen vaihtoehto aikaisemmin kuin muutoin olisi. Yleensä johtajien tekemät toimet voivat vaikuttaa paitsi kustannus-arvoon myös volatiliteettiin Metrinen Tässä esimerkissä vaikuttavat sekä volatiliteettiriskien että loppuajan kestoon vaikuttavat tekijät ja useammalle kuin yhdelle vaihtoehdolle Vaihtoehtona vaihtoehdosta toiseen lisätään ominaisuus lisäämällä aikaa, jonka jälkeen myöhempää päätöstä voidaan lykätä. Muissa tilanteissa , On olemassa lukemattomia mahdollisia spillover vaikutuksia. Nytettyjä vaihtoehtoja Business Strategy. Once voimme vaihtoehtoja salkun vaikuttaa suoraan muita vaihtoehtoja, olemme valmiita Harkitse strategioiden valikoimaa vaihtoehtoja, jotka on nimenomaan suunniteltu vaikuttamaan toisiinsa. Voimme käyttää vaihtoehtojen pesiä vaihtoehtoja edustamaan yrityksessä suunniteltuja epävarmoja tapahtumia kuten seuraavassa yksinkertaistetussa ja hypoteettisessa esimerkissä. Kolme vuotta sitten WeatherIze Oyj osti yksinoikeuden Teknologia kankaan käsittelyyn äkillisten sääolosuhteiden hajoamisen estämiseksi Ajatuksena oli kehittää uusi kangasviiva, joka soveltuu erityisesti ulkokäyttöön tarkoitettuihin markkinalähteisiin, markkinoihin, joille yritys jo toimii vähemmän kestävällä tuotteella Nyt WeatherIze-insinöörit ovat kehittäneet ensimmäisen Ja yritys harkitsee tarvittavien menojen hankkimista kaupallisesti. Jos tuote on hyvin vastaanottokenttien valmistajat, WeatherIze joutuu laajentamaan kapasiteettiaan kolmen vuoden kuluttua käyttöönotosta vain palvelemaan markkinalähtöisiä tuottajia. Yrityksen kehittämisen varapuheenjohtaja On haastavaa Hän ennakoi, että telttojen menestys on f Tuulenpitävät kaksi tuhansia vuosia tuotekehyksillä samanlainen käsittely erilaisille kankaille, jotka on suunniteltu tällaisiin kulutushyödykkeisiin, kuten teltat, sateenvarjot ja patiohuonekalut. Tuolloin WeatherIze laajentaisi kapasiteettiaan jälleen. Yritys ennustaa tavaramerkkinsä kankaitaan laajentamalla myyntiä, Ja tukemalla näistä kankaista valmistettuja kulutustavaroita yhteistyössä toimivan mainonnan kanssa. WeatherIzen hoitotekniikan hyödyntämisstrategia on melko suoraviivainen. Se koostuu tietyn päätöksen mahdollisuuksista. Ensimmäinen toteutusvaihe oli ostaa lisenssi. Hankki tuotevalikoiman sisäkkäisten vaihtoehtojen kehittämiseksi tuotteen käyttöönottamiseksi laajentamaan kapasiteettia markiisikangasvalmistukseen ja laajentamaan jälleen tekemään niihin liittyviä merkkituotteita. Nyt vain kehittämällä tuotetta WeatherIze on osa strategiaa ja harkitsee sen Seuraavan vaiheen menot tuotesuunnitteluun On siis aika harjoitella E tai ei ketjun seuraava oikea vaihtoehto. Nykyisen strategian tässä vaiheessa on kuvattu optionaalisessa tilassa WeatherIze s Strategiassa, joka on yhdistetty puheluasetukset. Kukin ympyrä edustaa vaihtoehtoa, jonka sijainnin avaruudessa määräytyy sen arvon perusteella - kustannus - ja volatiilisuusmittarit Jokaisen kiinteän ympyrän koko on oikeassa suhteessa kohde-etuuden arvoon S jokaiselle vaihtoehdolle Kunkin nurkassa olevan piirin sisällä oleva alue on oikeassa suhteessa vaadittuihin menoihin X Näin ollen kiinteäksi muodostuva katkoviiva on vaihtoehto, joka on Rahaa SXA-katkoviiva kiinteän ympyrän ulkopuolella näyttää vaihtoehdon, joka on pois rahoista. Muuta s Strategia keskitetyiksi puheluasetuksiksi. Kaaviossa olevat viivasegmentit osoittavat, että vaihtoehdot ovat sisäkkäisiä. Vain, jos käyttöönottovaihtoehtoa käytetään. Tällaisena vaihtoehtona kohde-etuuksiin sisältyy sekä itse tuotteeseen liittyvien liiketoiminnan rahavirtojen arvo Vaihtoehtoisen vaihtoehdon nykyarvo Lisäysmahdollisuus kaupallisen tuotannon toisen kerran laajentamiseen hankitaan vain, jos WeatherIze päättää käyttää ensimmäisen laajennusvaihtoehtonsa Koko strategian arvo tässä vaiheessa on. Koko strategian arvo . WeatherIze omistaa puhelun puhelun aikana. Vaihtoehto uuden telttakankaan käyttöön on rahaa ja vanhentuminen WeatherIze menettää lisenssinsä, ellei se mene eteenpäin käyttöönoton yhteydessä. Kun tämä vaihtoehto toteutetaan, Kuva muuttuu Ylempi ympyrä poistuu alhaalta kaksi pysyy sidoksissa ja alkaa ajelehtia ylöspäin Yksi tärkeimmistä tekijöistä, jotka määrittävät, siirtyvätkö he oikealle tai vasemmalle matkallaan, on kuinka hyvin telttakangas tekee markkinoilla. Hyvin Mikä tahansa, joka parantaa toisen laajennusvaihtoehdon arvoa, lisää myös ensimmäisen arvon arvoa, koska toisen vaihtoehdon arvo on osa kohde-etuuden arvosta Ue ensimmäiselle vaihtoehdolle. Esitä esimerkiksi kuluttajatuotteiden kudoksen varojen riski Lisätä s jäljittää kaavion vaikutukset Mitä tapahtuu, jos kuluttajatuotteen tilaisuus muuttuu vaarallisemmaksi Suorammin vaikutus on toisessa laajennusvaihtoehdossa , Joka liikkuu alaspäin, koska sen volatiliteettitaso nousee. Toinen laajennusmahdollisuus tulee arvokkaammaksi. Mutta lisääntynyt riski vaikuttaa myös markkinointikanavan ensimmäiseen laajennusvaihtoehtoon. Sen arvo-kustannus-taso nousee, koska toinen laajennusvaihtoehto on osa taustalla olevaa Ensimmäisen varat S Itse asiassa toisen vaihtoehdon molempien metristen arvojen muutoksen on myös vaihdettava ainakin ensimmäisestä kustannus-arvosta. Mitä tapahtuu, jos kulutuskudoksen mahdollisuus muuttuu vaarallisemmaksi Jos kulutusmateriaalin mahdollisuudet muuttuisivat riskisemmiksi Jos kuluttaja - Tuotekankaat kasvavat, toinen laajennusvaihtoehto siirtyy alaspäin Tämä aiheuttaa ensimmäisen laajennusvaihtoehdon siirtymän oikealle, koska toinen vaihtoehto on osa kohde-etua S. Ensimmäinen esimerkki. Oletetaan, että kilpailija tuo korvaavaan kangas kulutustavaramarkkinoihin, joita WeatherIze aikoi kohdentaa. Yritä visualisoida, mitä tapahtuu. Paitsi vaihtoehtojen sijainnit, myös ympyröiden koot WeatherIzen toisen laajennusvaihtoehdon kiinteä ympyrä tai omaisuusarvo S kutistuu ja sekä ensimmäinen että toinen laajennusvaihtoehto siirtyvät vasemmalle. Myös ensimmäisen laajennusvaihtoehdon kohde-etuuden arvo tulee pienentää. option space also lets us compare strategies For example, we have been assuming that WeatherIze would not introduce branded fabrics without first expanding its awning fabric capacity Now suppose the company could do either first, or both simultaneously, but that a larger investment would be required to make branded fabrics if the awning expansion weren t accomplished first We could also assume that profit margins on the branded goods would be higher if the company first gained more experience with awning fabric. These options in WeatherIze s alternative strategy are not nested, and they are no longer in the same locations The diagram Call Options in WeatherIze s Alternative Strategy depicts the new strategy Note that the second option, the branded-fabric option, is now farther left, its solid circle, or asset value S , is smaller, and its dashed circle, or expenditures X , is larger than it was originally It is further out of the money but is now linked directly to the product introduction option Given that the branded-fabric option is farther left under this new strategy and its solid circle is smaller, could we possibly prefer it Yes, actually, provided it also moves down in the space that is, if its volatility metric has increased The pricing table in the real-options framework can tell us how far down it would have to go to compensate for any given move to the left Finally, note that for the nonnested strategy, the value of bo th options directly enhances the value of the underlying assets associated with the initial product introduction But it is no longer the case that any change in the second expansion option must affect the location of the first expansion option each could, in fact, move around independently. Call Options in Weatherize s Alternative Strategy. Although the options are not nested, they are very much related Suppose, for example, that the awning expansion option pops into the money and is indeed exercised first, before the consumer fabric option The value of the latter would be enhanced because the underlying assets associated with it would be expected to produce better margins the value-to-cost metric for the consumer fabric option rises. To compare WeatherIze s alternative strategies, we compute the value of each strategy s introduction option We can do that quantitatively using the real-options framework In visual terms, we prefer the introduction option to be farther to the right and to ha ve a larger solid circle Whichever strategy accomplishes that is more valuable. Learning to Garden. I argued in Investment Opportunities as Real Options that companies should adopt option-pricing techniques as adjuncts to their existing system, not as replacements If WeatherIze takes that approach, there is a good chance that the tomato garden will help the company create and execute a superior strategy. Strategists at WeatherIze already were thinking several moves ahead when they purchased the license They don t need a tomato garden to tell them merely to think ahead But option pricing quantifies the value of the all-important follow-on opportunities much better than standard DCF-valuation techniques do And the tomato garden adds a simple but versatile picture that reveals important insights into both the value and the timing of the exercise decisions It gives managers a way to draw a strategy in terms that are neither wholly strategic nor wholly financial but some of both Managers can p lay with the pictures much as they might with a physical model built of Legos or Tinker Toys Some of us are most creative while at play. As executives at WeatherIze experiment with circles in option space, it is important that they preserve the link between the pictures they draw and the disciplined financial projections required by the real-options framework They need to remember that the circles occupy a certain part of the space because the numbers the value-to-cost and volatility metrics put them there At the same time, they need to prevent the exercise from becoming just another variation on valuation as usual This is the well-worn rut in which valuation analysis is used primarily to check numbers and as due diligence documentation for investments Instead, the purpose should be to incorporate financial insights at the stage when projects and strategies are actually being created. How does one become a good gardener Practice, practice I recommend starting by drawing simple combinatio ns of projects to learn some common forms What are the different ways you can depict a pair of nested call options How can the pair move in the space What are the ways to transform their configuration by changing the variables Then move on to simple generic strategies What does a given strategy look like when drawn in the option space How does the picture change over time How does it change when an option is exercised. Next, practice translating real business phenomena into visual effects to update pictures For example, how will the picture change if you add a direct mail campaign to your product introduction Or how will the picture change if your competitor cuts prices when you enter a market. Finally, try drawing your strategy and your competitors side by side How does the value and location of your options affect the value and location of theirs How will they all move over time. In most companies, strategy formulation and business development are not located in the finance bailiwick Ne vertheless, both activities raise important financial questions almost right away Although the questions arise early, answers typically do not For finance to play an important creative role, it must be able to contribute insightful interpretive analyses of sequences of decisions that are purely hypothetical that is, while they are still mere possibilities By building option pricing into a framework designed to evaluate not only hard assets but also opportunities and multiple, related opportunities at that , we can add financial insight earlier rather than later to the creative work of strategy. A version of this article appeared in the September October 1998 issue of Harvard Business Review. Timothy A Luehrman is a professor of finance at Thunderbird, the American Graduate School of International Management, in Glendale, Arizona He is the author of What s It Worth A General Manager s Guide to Valuation HBR May June 1997 and Investment Opportunities as Real Options Getting Started on the Numbers HBR July August 1998.Slideshare uses cookies to improve functionality and performance, and to provide you with relevant advertising If you continue browsing the site, you agree to the use of cookies on this website See our User Agreement and Privacy Policy. Slideshare uses cookies to improve functionality and performance, and to provide you with relevant advertising If you continue browsing the site, you agree to the use of cookies on this website See our Privacy Policy and User Agreement for details. Explore all your favorite topics in the SlideShare app Get the SlideShare app to Save for Later even offline. Continue to the mobile site. Double tap to zoom out. Option Based Portfolio Management Strategies. Share this SlideShare. LinkedIn Corporation 2017.